近來美股走勢激烈震盪，知名策略師指出，企業獲利恢復成長時，市場往往會重新估算本益比，導致股市漲勢停頓或修正，但是這未必是利空，反而能讓美股站穩腳步，未來繼續奔馳。Leuthold Group首席投資策略師Jim Paulsen表示：過去40年來的多數牛市在起跑之際，公司基本面和盈餘仍舊因衰退而下滑。一旦經濟復甦的信心浮現，殖利率攀升，股價往往仍會續漲。因此在開頭的12~24個月，新的牛市循環常會出遲疑、停頓、或修正的時期。目前市場復甦情況符合上述模式。標普500指數在2020年3月底開始從谷底爬升，當時盈餘預估仍在觸底。FactSet數據顯示，當時平均預估本益比從不到15倍飆至23倍以上，即使獲利暴跌，投資人仍預期未來情況將好轉、企業獲利將增，開始買進。現在盈餘成長成真，平均本益比降至略低於21倍。與此同時，債券殖利率攀升，降低持有股票的的吸引力，這可能會讓企業本益比續跌。Paulsen強調，重新評估企業估值會讓股價站穩腳步，延長並確保牛市的最終成功。歷史也顯示，此種模式相當普遍。以1990年代初期的大牛市為例，1990年經濟陷入衰退，標普500本益比從不到15倍，1993年升至25倍，儘管經濟低迷讓盈餘崩盤，股市卻在預期復甦的心理下飆高。1995年初，企業獲利攀升、股價漲幅放緩，本益比又跌回17倍。此後這波牛市又繼續跑了好幾年。從此看來，就算今年股市表現欠佳，也不必然表現牛市已經落幕。MarketWatch先前報導，美股出現類股輪動，大型成長股失寵，資金狂潮湧入價值股。Applied Finance Capital Management認為，科技巨擘飆風不再，有如出現超級特賣，點名蘋果、微軟等買點浮現。Rafael Resendes 11日接受電話訪問表示：價值遭到低估的高品質企業，現在出現超級特賣。他欽點的個股包括蘋果、微軟、臉書，以及超市業者沃爾瑪、連鎖速食巨擘麥當勞。
