【牛股報你知】2345 智邦

業務簡介

該公司主要產品為企業級與電信級高速乙太網路交換器、無線區域網路產品、寬頻系列及消費性電子產品，其108年主要銷售地為北美70%、歐洲16%與亞洲11%，而商品營業比重方面如圖 1，其中以網路交換器佔約7成

圖 1

此外，在高階交換器布局上，在2015年，為台灣第一家推出100G Switch的廠商，於年底已經開始小量出貨，而在2018年3月發表全球首款400G Switch，成為全球第一家推出400G Switch公司，於2019年Q2已開始量產出貨。

營收方面圖 2，智邦從2017年開始，當月合併營收與當月收盤價雙雙走高，呈現穩定成長趨勢。

圖 2

獲利分析

從圖 3中可以看出，從2014年開始，營業毛利、營業利益與稅後淨利皆反轉向上，一直到2018年有趨緩的現象，其中稅後淨利率皆低於10%，導致容易後到匯損與原物料漲價等影響，而吃掉獲利。

圖 3

杜邦分析圖 4方面，股東權益報酬率長期維持在5%左右，而進一步去分析內結構，稅後淨利率、總資產周轉率與權益乘數也都長期維持穩定，整體來看表現並不突出，算是中規中矩。

圖 4

盈餘品質

圖 5中，七年的自由現金流量總和為正，其中僅有一年為負值，表現優異；但是另一方面，營業現金佔稅後淨利比從2012年約320%左右，降到2018年約60%左右，變化相當大，投資人需密切注意。

圖 5