美中貿易爭端帶來不確定性，也引發全球金融市場震盪，但貿易戰下誰是贏家？外銀認為美國對中國大陸商品加徵10%關稅，只收到了部分效果，最新實施的25%稅率能有多少作用，尚待觀察，只有小部分中國大陸商品受到關稅而大量流失市占率，而至目前為止，韓國和台灣是最大受益者，主要在電子產品，越南和墨西哥在美國市占也因此上升。
瑞銀財富管理全球首席經濟學家唐納文（Paul Donovan）表示，美國總統川普在2018年9月對一長串的中國大陸進口商品加徵10%關稅，並在2019年5月將稅率上調至25%。細究這項長達194頁的關稅項目清單後，讓人不免有些疑問，因為其中部份中國大陸商品似乎並未出口至美國。擬定這份清單的人似乎是想要讓它看起來「好看」一點。
雖然企業因對前景的不確定，延後了投資，進一步衝擊貿易，而投資放緩，還導致製造業活動疲弱。然而，唐納文認為，關稅帶來的影響，部分是間接的，加徵關稅的目的是讓美國減少進口中國大陸商品，但實際效果卻不一。
全球經濟和增長放緩，影響了所有市場的進口情況，既然中國大陸是美國關稅的目標，理論上中國大陸占美國進口商品的比例應會下降，其他地方應會上升。不過，唐納文發現將近4500項被加徵10%關稅（5月起上調至25%）的中國大陸輸美商品中，部分類目中國大陸的占比不降反升。
以2017年進口值來計算，在關稅生效後，將近400億美元的中國大陸商品在美國的市占率上升逾10%。蒸汽噴射器、彩色電視攝像機以及部份汽車零件的市占率提高超過10%。
他進一步分析，事實上，被加徵關稅的中國大陸商品中，將近一半不是市占率提高，就是減少的幅度不到1%。就這些商品而言，關稅並沒有得到美方想要的結果。目前沒有跡象顯示中國大陸在關稅實施後調整了供應鏈。
當然，關稅在某些地方發揮了效果，中國大陸在部分項目上的市占率減少。以進口金額來計算，約20%的中國大陸進口商品市占率降幅超10%，但透過其他國家、地區，或許中國大陸商品還是能進入美國市場，而沒有被加徵關稅的其他國家、地區，也可能搶占中國大陸的市場。
那中國大陸流失的市占率是由誰拿走了？唐納文認為要看是哪類商品，有小部分中國大陸商品的市占率大幅度下降（超過10%），將近一半金額屬於印刷電路板、資料處理機零件以及手袋等3大類，而中國大陸在電子市場失去的市占率由韓國和台灣接手。在去年9月關稅生效前，美國進口商提前囤積了大量中國大陸進口商品，但在9月之後市場流向韓國及台灣供應商。
另2個在美國進口占比顯著提高的國家是墨西哥和越南。墨西哥也取得不少中國大陸失去的市占率，包括部份電子產品、風力發電機以及汽車零件。這看來十分合理。墨西哥早已是美國主要的汽車零件供應國。另外，墨西哥在特殊資料處理裝置（DPU）的市佔率上升，這也是中國大陸占比下降的市場，只是在關稅戰開始前，墨西哥在這個領域的占比已上升，因此，與中美貿易爭端的關係似乎不大。
至於越南也爭得部份中國大陸失去的手袋出口市場，並且在電子產品（像modem數據機之類，而不是電路板）的市場占比也有所增加。
至於印尼和泰國一直被視為是低成本生產基地的替代選擇。這兩個市場目前並未自中國大陸手中拿下多少市占率，但假以時日，在供應鏈重新調整下，這很有可能發生。美國也從中國大陸轉向加拿大進口部份商品，但加拿大整體市占率並未顯著上升，這是因為加拿大是成熟經濟體，其生產的商品與中國大陸這樣的中低收入國家不同。
也因此唐納文指出，美國對中國大陸商品加徵10%關稅，只收到了部分效果。而最新實施的25%稅率能有多少作用，尚待觀察。只有一小部齲的商品受到關稅顯著衝擊。至目前為止，韓國和台灣是最大受益者，越南和墨西哥在美國市場的占比也因此上升。
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